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房地产市场，一个房一个地，撑起了全社会资产负债表的规模；企业（城投）手中的地变成居民手中的房，这一个动作，就是经济周期最大的引擎。浸淫市场多年的A，看地产企业、看城投平台，今天终于有机会从一个新的角度来看政房之间的暧昧关系，一块具体的土地。以被迫卷入的方式，从一块上海城投的土地猫腻，看地方政府和房地产的关系。

全球多家央行相继跟随美联储加息。北京时间周四清晨07：20，香港金管局跟随美联储加息。不过，中国人民银行按兵不动，并没有出现“跟随加息5bp”的动作。中国人民银行昨日公告称，不开展逆回购操作，有400亿元7天、200亿元14天逆回购到期。开盘后，中国银行间市场1天质押式回购利率（DR001）跌9.30个基点，报2.4440%。中国银行间市场7天质押式回购利率（DR007）跌0.05个基点，报2.6930%。

责任编辑：张玉本报记者王兴亮深交所第四届理事会2日召开第五次会议。会议通报了深交所2018年上半年工作情况和下半年工作计划，审议通过上市公司重大违法强制退市实施办法及配套规则、2018年度扶贫工作计划等事项，围绕近期市场运行情况和风险防控工作进行深入研讨。

创造附加值 提升客户体验怎样与客户的利益深度结合，如何让客户开开心心地挣到钱，正在成为整个基金行业深度思考的问题。“我们深知，为客户赚钱不仅仅取决于产品收益率，亦在于在合适的时间为合适的客户推荐合适的产品，并尽量规避一些错误的交易行为。”中欧基金相关负责人告诉记者，他们做了许多准备工作。首先，公司的研究平台、量化团队及资产配置团队长期为中欧钱滚滚提供专业的外部研究支持。其次，通过客户洞察和数据分析实践，找到一些影响客户投资体验的关键节点，做好用户的投资陪伴和投后管理。

具体看相关行业，家电、家具等受地产销量影响小，波动更小。近年来我国家电、家具等销量增速却比房地产波动小，比如在2009/01-2012/02地产销售周期中，冰箱销量、空调销量、地产销售面积累计同比高低点差距分别为101、37、67个百分点，2012/03-2015/02期间为17、6、66个百分点，2015/03-至今为19、13、46个百分点，地产销售链销售增速波动收窄归根到底是源于产业进入成熟期，行业集中度提升且呈高度集中化，业绩稳健的龙头公司助推行业业绩波动变小。随着我国经济步入由大到强阶段，行业扩容空间收窄，技术、渠道成本、环保、法规等因素使得行业进入壁垒提高，部分行业产能过剩，小企业开始淘汰，成熟期大厂商彼此势均力敌，更多通过提高质量和改善性能来增强竞争力，这一阶段地产销售链行业集中度趋于提升并高度集中，质优龙头助推行业业绩波动变小。在2010-18年期间房地产CR5（销售额）从2.2%升至6.8%，洗衣机CR5（销售额）从74.6%升至79.6%，冰箱CR5（销售额）从70.0%升至81.2%，空调CR5（销售额）从70.0%升至82.2%，可见地产销售链相关行业集中度明显高于地产自身。在行业集中度提升背景下龙头公司市场份额逐步扩大，加之龙头公司经营更加稳健，最终龙头公司盈利能力远超行业平均水平，以A股上市公司为例，房地产市值最大的前三大龙头/整个行业2019Q2ROE（TTM，整体法，下同）为30%/14%，家电为25%/16%，家具为21/10%。随着龙头公司市场份额不断扩大，龙头业绩更加稳健，从而带动整个行业业绩波动更平缓。在最近这轮盈利周期中，房地产ROE标准差为1.35%，家电为1.61%，家具为1.29%，而在06Q1-09Q1期间房地产ROE标准差为3.79%，家电为6.67%，家具为7.83%，相较而言地产销售链业绩波动变小。同时，当前地产销售链净利润占比规模也不大，2019H1A股房地产、家电和家具净利润占全部A股剔除银行的12.1%。综上，房地产销售链相关行业业绩波动更加平缓，而且其净利润占比也比较小，所以我们认为未来地产销售链对基本面的影响也将变小。

2014年以前，受益于网民红利，盛天网络的公司规模、经营业绩等均出现了较快增长。2013年，其营业收入和净利润分别为2.13亿元、1.27亿元，均较2011年翻了一倍多，其销售毛利率一度高达93.48%。然而，2014年，其营业收入增长了3000万元，净利润减少了2100万元。2015年，即公司成功上市这一年，营业收入微增800万元，净利润减少2900万元。